杠杆交易者：用池的贷款押价格

杠杆是叠加在市场之上的一个独立工具。你押的不是「结果直到最后」，而是某个结果价格的走向，并且你从懒惰池借款来放大持仓。这更接近保证金交易，而不是普通下注。

两段话讲清

你提交抵押品并开立杠杆持仓（pm_leverage_open）：系统从懒惰池借出缺口部分，并把放大后的规模下注到所选结果上。当结果价格朝你的方向走，未实现利润增长；朝反方向走，持仓便逼近清算。为这笔贷款你要向池支付固定加价（约 10%）以及随时间累积的资金费率；那就是被动 LP 的收入。

杠杆不等预言机：持仓在下注关闭（betting_expiration）那一刻按当时的价格被强平 —— 杠杆按市场价格结算，而不是按宣布的结果。若价格更早触及阈值，持仓会被「清扫式（sweep）」清算。杠杆利润记为递延索取权，在市场裁定之后（从一个有界的输家池中）兑付，而不是即时到账。

逐步发生了什么

开仓。 pm_leverage_open：你提交抵押品并设定杠杆倍数。池发放贷款（pool.free_balance -= loan），总规模被下注到该结果上。只有在距 betting_expiration 至少还有 24 小时时才能开仓 —— 否则持仓没有存活的空间，开仓会被拒绝。

持仓期间。 结果价格随下注漂移。朝你的方向 —— 利润增长；朝反方向 —— 清算逼近。资金费率按池的方向累积。只要你持有持仓，就要为杠杆付费。

主动平仓。 pm_leverage_close —— 你按当前价格退出：贷款返还给池，你拿走自己那一份（cancel_value）。价差/下限的余额（curve_residual）被路由进市场的 forfeit_pool（结算时归赢家）—— 钱不会「冻住」。

清算。 若价格触及阈值，持仓被自动平掉（sweep）。抵押品把贷款还给池；剩下的按结算规则处理。

下注结束时的强平。 若你没有自己平仓，在 betting_expiration 时持仓会按那一刻的价格被强平。杠杆不依赖预言机的裁定：它关乎价格，而不是「谁最终说对了」。

利润的兑付。 杠杆利润不是即时现金：它是一份递延索取权，在市场裁定之后从一个有界的输家质押/没收池中兑付（赔付带上限）。这样系统就不会凭空增发代币。

杠杆交易者需要理解什么

• 你押的是价格，而不是结果。 杠杆在下注结束时按价格平仓，而不是在预言机宣布时。你可以把「价格」押对，却根本没见到结果 —— 这是两回事。
• 贷款来自池，而且不是免费的。 固定加价加上资金费率都归懒惰池。长期持有持仓很贵；随着时间推移，资金费对你不利。
• 清算是真实的。 走势对你不利会强制平掉持仓，抵押品用于偿还贷款。杠杆放大利润，也放大亏损。
• 24 小时窗口。 距下注结束不足一天时无法开立杠杆 —— 持仓需要空间去存在、并正确地平仓。
• 利润在裁定之后到账。 不要指望即时提走杠杆的盈利：它记为递延索取权，在市场结算时于可用池的范围内兑付。
• 给懂它的人用的工具。 杠杆比普通下注复杂；如果你想简单地押结果，见《下注者》一文。

与你相邻的角色

• 被动 LP（懒惰池） —— 你向其借款的那一方；你的加价与资金费是他们的收入。
• 下注者 —— 不借款、不会被清算地押结果；更简单的路。
• 预言机 —— 裁定市场；它间接影响你的杠杆（利润在裁定后结算），但杠杆平仓绑定的是价格，而不是他们的裁决。

延伸阅读：《被动 LP（懒惰池）》（你这笔贷款的另一面）、《杠杆 —— 机制》（加价与清算公式）、《提前退出与递延索取权》（杠杆利润如何、何时到账）。